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                美股熊市警告!分析师提示:市场飘着三只“黑天鹅”
                1970-01-01  栏目:市场要闻  
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                年初以来至5月初,在经历了去年末的大跌后,投资者继续沉浸于美股的狂欢之中。不过,截至周二(5月21日)收盘,标普500指数在5月中累计下跌了2.76%。

                福四通国际(INTL FCStone)分析师Vincent Deluard近日撰文表示,鉴于近期全球经贸局势紧张,不难预见美股的熊市就在不远处。

                Deluard解释称,当前将可能有3只“黑天鹅”对投资者造成冲击,并可能令美股从近期高位下跌逾20%,即进入技术性熊市。

                Deluard所谓的3只“黑天鹅”包括:

                1. 随着投资者的风险偏好被“榨干”,Uber和Lyft的IPO表现令人失望之后,美国私募市场受到冲击。Deluard称,股票估值应该下跌,许多曾经估值过高的科技独角兽公司的股票可能出现“幺蛾子”。

                2. 委内瑞拉或伊朗可能对全球油价造成冲击,并将波及其他市场。Deluard提醒称,并非仅是指油价上升的直接影响,而是可能影响到美联储货币政策的原本路径。尽管当前市场沉浸于“通胀已死”和经济“金发女郎效应”的狂欢之中,但美联储仍有可能深陷类似20世纪70年代的“两难困境(dilemma)”,即通胀加速伴随着经济增速的放缓。

                3. 在2020年美国大选前,美股可能承压。Deluard表示,从婴儿潮到千禧一代,再到Z一代的人口结构变化,导致了在2020年美国大选中,民众对再分配和美联储关于通胀的应对政策有更高的呼声。

                针对以上可能出现的市场“黑天鹅”,Deluard提醒称,那些准备逢低买入的买家需要注意了。

                尽管从目前的美股走势中,尚未反映出有“黑天鹅”的迹象,但市场本周也并未继续冲高。

                汇市方面,机构短期看空欧元/美元,但未来12个月看多;看多欧元/英镑;看空英镑/日元、澳元/美元、澳元/加元、澳元/日元。

                G10货币

                道明证券表示,当前全球经贸的紧张局势再度成为市场焦点。从不同时间轴来看,有两个因素扰乱了市场价格表现。第一,市场定价中尚未反映经贸局势进一步升级的情景,因而令市场情绪发生了剧烈变化。从3个月滚动数据看,MSCI中国指数仍表现最佳,但目前已从近期高位下跌了13%。第二,更重要的是,当前市场低估了经贸局势对商业信心的冲击,从而可能导致全球经济“摇摇欲坠”。这将取决于经贸局势第二轮的紧张程度及延续的时间。然而,该机构表示,不认为届时将再有像去年那样的财政刺激和公司股票回购来刺激美国的资产价格。

                不过,该机构仍然认为,市场压力仍有可能增加未来达成妥协的可能性。短期而言,风险溢价持续上升,有利于做空新加坡元,并建议做空新加坡元/加元的,该交叉盘反映了原油敞口及套息状况。作为对6月重大风险事件的对冲,该机构看多欧元/英镑,并看空英镑/日元

                短期看空欧元/美元,未来12个月看多欧元/美元

                法兴银行对欧元/美元持建设性意见,并预计年底前将升至1.20的水平。该机构称,欧元/美元处于历史估值的低位,但也受限于负的德债收益率疲弱的经济增长以及对当地政治状况的担忧

                考虑到当前仓位和估值水平,该机构认为,未来6-12个月欧元/美元更可能达到1.20的水平而非1.05。不过,短期(1-3个月)仍有2个明确的下行风险,即亚洲货币走弱和英镑走弱。这两种货币在欧央行贸易加权的欧元货币篮子中大约占了36%的比重。

                英镑/美元与欧元/美元的关联表明了英国与欧元区之间相互的重要性。

                该机构称,人民币和英镑的未来走势,可能对欧元/美元的当前交易区间造成干扰,令可能令欧元进一步走低。

                丹斯克银行认为,全球经济增长的乐观预期将成为欧元/美元走高的关键因素。这需要政府对当前经贸局势以及货币政策采取措施。而在短期内,这二者的可能性甚微。因而,该机构认为未来1个月和3个月,欧元/美元或将分别下行至1.12和1.13。

                该机构表示有充分的理由认为,未来12个月欧元/美元将升至1.17的水平。不过,从当前水平上涨5%将取决于不同层面的政策行动。这需要经贸局势达成协议,美国与中国采取货币宽松政策作为重要前提,这样才能扭转市场当前做空的状态。

                短期而言,预计欧元/美元将在区间内反弹,并对欧元/美元保持中性态度。除非在政策方面能打破当前的局面,该机构补充道。

                巴克莱银行认为,欧元/美元仍将很大程度上受到欧洲议会选举(5月23-26日)的影响。这将强化对欧洲中期前景的担忧。不过,如果没有意外发生,该机构认为选举结果不会搅动市场。

                从这样来看,欧元/美元期权定价中反映的在选举期间盈亏平衡点约25基点的移动,似乎是相当公允的。

                并不是说定价中已反映了坏消息,而是随着市场担忧的欧洲日益增长的政治分裂状况与经济短期增长、长期稳定之间的关联获得确认,欧元面临着即将“变现(realization)”的风险。

                此外,变现的风险显然是对欧元利空的,因而该机构认为,“备选”政党的更糟表现将不会给欧元带来利好,但高于预期的收益将强化市场担忧,并增加意大利意外选举的风险。而意大利意外选举的风险也将对欧元产生不利影响。

                看空澳元/美元、澳元/加元、澳元/日元

                鉴于澳联储的最新政策路径,三菱日联银行预期,澳元/美元将因为市场对澳联储施行更加宽松政策的预期增强而受到负面影响。昨日,澳联储主席Lowe表示,“更低的现金利率将支持就业率上升,并能让通胀尽快达到目标水平。鉴于这一评估,在未来两周内将举行的会议上,将考虑降低现金利率。”

                该机构称,在澳联储主席Lowe发表上述讲话后,澳元/美元将走弱的预期进一步加强。该讲话向市场传递了澳联储将很快降息的信号。而弱于预期的通胀水平以及近期上升的失业率,更是加强了这种降息预期。

                该机构补充称,从澳大利亚的利率市场定价中,开始反映出澳联储在6月降息和年内再次降息的可能性进一步增加。在此状况下,澳元将继续承受下行压力。下一关键支撑位将在1月“闪崩”时的低位0.6741。

                花旗银行认为,澳元/加元将会走弱。该机构称,尽管随着燃气销量的大幅增加,预计加拿大零售销售量将强劲增长1.1%,本周需要重点关注即将公布的加拿大一季度实际GDP数据。

                该机构表示,从杠杆和实钱买入情况看,保守党的意外胜选令澳元有望涨至0.6938的高位。不过,鉴于选举结果或难以改变相对楼市而言澳元估值偏高的基本面,对于中国经济的依赖,以及澳联储未来的降息前景,能长期支撑澳元的因素似乎并不多。

                此外,摩根士丹利表达了看衰澳元/日元的观点。WEEX外汇交易时钟稍早提及:

                摩根士丹利看衰AUD/JPY。澳洲大选中,自由党和国家党执政联盟政府意外获胜,可能已经在一定程度上降低了房地产市场的风险,但这并非意味着AUD相关的下行风险也被消除。除却与亚洲国家经济状况的紧密联系,一旦就业市场由盛转衰,那么高企的澳洲家庭负债可能会加速经济下行。长期以来,澳联储维持着“臣妾做不到降息啊”的人设,而这个人设到底崩不崩,6月马上见分晓。预计AUD下行,做空AUD/JPY是不错的选择。

                来源:WEEX

                责任编辑:张玉洁 SF107


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